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债券市场担保公司信用资质比较 ——基于可获得的公开信息

栏目:财经   发布时间:2017/05/20   来源:债券圈   编辑:zhaiquanquan2013

资质
万联证券固收

来源:债券圈
作者:刘晓菲(万联证券固收)









 导读 

本文选取债券市场主要担保公司,从注册资本及股东背景、担保放大比例、担保代偿率、代偿回收率、筹备金拨备率等指标进行对比,综合判断担保公司信誉资质。本文所指担保公司为广义概念,包含融资性担保公司及信誉促进机构。












基本概念



融资性担保公司:是指依法设立,经营融资性担保业务的有限责任公司和股分有限公司。融资性担保公司由省、自治区、直辖市人民政府实行属地管理,一般来讲由省金融办监管。公司名称常有“担保”字样,合用于《融资性担保公司暂行管理办法》(下列简称办法)。


信誉促进机构:是指提供信誉促进服务的专业性机构,信誉促进即以保证、信誉衍生工具、结构化金融产品或法律、法规、政策以及行业自律规范文件明确的其他有效情势提高债项信誉等级、增强债务履约保障水平,从而扩散、转移信誉风险的专业性金融服务。信誉促进机构合用于银发【2012】204号文《中国人民银行关于发布<信誉促进机构业务规范>等两项行业标准的通知》。目前国内债券市场信誉促进机构有两家即中债信誉促进投资股分有限公司、中证信誉促进股分有限公司(下列分别简称中债信誉促进、中证信誉促进)。





债券市场担保公司业务份额



从担保公司担保的债券只数及余额来看,中国投融资担保股分有限公司、中合中小企业融资担保股分有限公司、中债信誉促进投资股分有限公司、重庆三峡担保团体股分有限公司、重庆进出口信誉担保有限公司、瀚华担保股分有限公司、江苏省信誉再担保团体有限公司均名列前7名。


注:wind《担保公司担保信誉债》未统计中证信誉促进所担保债券明细,从《债券担保公司一览》导出数据可见,中证信誉促进担保债券15只余额234亿元,担保余额超过湖北担保,担保余额可名列第10位。

图 1 担保公司所担保信誉债存续只数散布
担保公司所担保信用债余额分布


图 2 担保公司所担保信誉债余额散布
信用资质比较






信誉资质对比



本次挑选担保债券只数及金额排名前12名的公司(含中证信誉促进)横向对比,并判断其信誉资质,至于公司内控机制以及风险管理能力等定性因素暂以担保代偿率、代偿回收率等定量因素作为替换。


(一)注册资本及股东背景
12家公司注册资本介于26.4-107.66亿元之间,除了中证信誉与中合担保成立时间不足5年外,其余公司运营均在5年以上,实际节制人包含央企、省属国企、民企以及无实际节制人四类。中债信誉促进虽无实际节制人,但其出资股东为中厂油、中化股分、首钢、中银投资、交易商协会等大型企业,股东实力雄厚;中证信誉促进股东以国信证券、安信证券等证券、保险资管为主,股东实力雄厚。综合来看,瀚华担保在注册资本及股东背景方面均偏弱,其次为东北担保、三峡担保、进出口担保。
(二)营运及风险指标:
  1. 业务营运
担保公司赚钱主要来自于担保业务、拜托贷款利息收入以及投资收益,其中投资收益大多为购买理财产品,少部份公司如中投担保自行开始权益以及债券类投资业务,担保业务及拜托贷款获利的紧要主要取决于公司信誉风险管理能力。故以担保收入及利息收入为主的收入结构常常象征着吸纳更多的信誉风险,。
鉴于数据可取得性,目前仅在评级讲演中摘录担保公司营业收入及净利润,作为其业务运营能力的指标横向对照。从收入及净利润的数据对照来看,中投担保、中合担保、中债信誉促进以及三峡担保赚钱能力较强,其中三峡担保以吸纳信誉风险为主。
表 1 营业收入及净利润明细


表 2 营运指标综合评价
  1. 风险指标
担保公司主体评级讲演表露的风险指标包含净资产放大倍数、担保代偿率、筹备金拨备率、不良担保拨备笼盖率、代偿回收率等,不良担保拨备笼盖率(即风险筹备金/担保代偿余额,通常请求在100%以上)数据不齐全,本次不纳入对比。
  • 净资产放大倍数
又可称担保放大倍数,办法规定,担保公司净资产放大倍数不得超过10(信誉促进机构不合用),其中放大倍数超过5的顺次为广东担保、进出口担保、中合担保、瀚华担保、三峡担保、东北担保。
  • 担保代偿率
均不超过5%,其中在1%以上的由大到小顺次为进出口担保、三峡担保、瀚华担保以及中合担保,且进出口担保、三峡担保近三年呈上升趋势,中合担保代偿率较上年有所压降;另外,江苏担保、湖北担保代偿率0.9%以上,其余代偿率在0.2%下列。
  • 筹备金拨备率
办法规定“融资性担保公司应该依照当年担保费收入的50%提取未到期责任筹备金,并按不低于当年年末担保责任余额1%的比例提取担保赔偿筹备金。担保赔偿筹备金累计到达当年担保责任余额10%的,履行差额提取”。另大部份担保公司还会于税后计提一般风险筹备,纳入所有者权益核算。从筹备金拨备率来看,其与代偿率相关联数达0.65,即代偿率高的公司筹备金拨备率也相应较高。其中进出品担保代偿率高、拨备率相对于较低,广东担保、湖北担保、东北担保拨备率在3%以上、代偿率不超过1%。
  • 代偿回收率
代偿回收率悬殊较大,其中中债信誉促进主要对债券市场提供信誉2015年仅一笔代偿,回收率100%。湖北担保、广东担保、江苏担保代偿回收率偏低。
综合上述四项风险指标,风险蕴蓄较大的担保公司主体包含进出口担保、瀚华担保以及三峡担保,其余担保公司风险相对于较小。
表 3 风险指标明细
注:数据均为2015年年报数,其中筹备金拨备率=筹备金余额/在保责任余额。如无特殊说明担保代偿率均采取当年数,代偿回收率为累计数。





综合结论





综合注册资本及股东背景、营运及风险指标,通过设计简单的打分卡,将评估维度进行量化,并相应赋与权重,初步判断担保公司的信誉资质,其中进出口担保、瀚华担保以及三峡担保信誉资质偏弱,中投担保、中债信誉促进、中证信誉促进资质很好;安徽担保、江苏担保、湖北担保、广东担保资质较好,东北担保资质一般。


END











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