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熊晓鸽独家披露收购美国IDG幕后故事

栏目:职场生涯   发布时间:2017/05/15   来源:创投智库   编辑:chuangtou007

独家
来源:腾讯科技


作为中国风险投资的教父级人物,熊晓鸽今年完成为了一个宿愿:携手中国泛海等财团,全面收购了自己的老东家——美国国际数据团体(IDG团体)。



“首先这是一个好生意;其次这笔交易对我来讲,也完成为了对麦先生的许诺。”近日,熊晓鸽接受腾讯科技的专访,谈及了收购IDG团体的幕后故事,以及自己对IDG团体创始人帕特里克·杰·麦戈文(Patrick. J. McGovern)的精神继承。


“这是一笔好生意”




























2014年3月21日,IDG创始人麦戈文因病逝世,临终前他将公司的所有权转移至麦戈文基金会,这个基金会由他的姐姐、儿子和女儿三位家人任核心成员。


2年后的2016年3月,麦戈文基金会成心将IDG团体出售,因而拜托高盛团体寻觅业务契合并且有收购意向的公司。


“我是2016年4月份几近最后一刻才抉择参加竟标的。”熊晓鸽表示,之所以介入收购IDG团体,必需承认“首先这是一笔很好的生意”。单纯从财务角度来看,IDG团体作为被投标的,自身是特别优良的。


IDG团体创立于1964年,是全世界知名的信息技术出版、钻研、会展与风险投资公司,美国排名第112的私营公司,2015年营收为38亿美元。官网介绍,其目前在全球90个国家和地区设有子公司和分公司,具有13340名高档钻研专家和采编人员。


熊晓鸽向腾讯科技曝光,起初IDG团体并不是规划分拆出售,而是总体出售,全世界共有30多家公司竟标,多轮竟价后,IDG资本和中国泛海成为最后的两家竟争者。


而二选一也让麦戈文家族面临两难的决定,一方面中国泛海的出价要更高,另外一方面他们和熊晓鸽有着20多年的交情,因而对IDG资本更为熟识。


“仍是高盛出面,把我们和泛海拉到一块儿在北京谈,最后抉择携手买。结果就是我们主要买IDG在全世界的投资业务,绝对控股;传统业务则由泛海团体控股。”熊晓鸽告知腾讯科技。


最后的交割显示,IDG资本联手光大控股、中国泛海、中银团体等收购了IDG Ventures,IDG资本成为绝对控股股东,该业务从IDG团体剥离。


“IDG Ventures与我们的主业高度相关,我们就是做风险投资起家的。中国泛海、光大国际、中银团体都是作为LP介入的这部份收购。”熊晓鸽曝光,IDG Ventures的资产约占IDG资本目前总基金管理范围的不到10%。



完成这笔交易后,IDG资本的全世界化布局得到完美。熊晓鸽看中收购身后的商业价值,IDG Ventures在美国硅谷,越南胡志明市、河内,印度班加罗尔、新德里,韩国首尔等地都有做了10多年的团队,这些都将极大丰厚IDG资本在全世界的投资网络。



















能携手泛海,得感谢柳传志、马云




























目前交易各方都未曝光过交易价格,熊晓鸽也表示具体细节不便对外曝光。此前有媒体报导称,收购价格为10亿美元。然而腾讯科技知道到,实际金额远超这个数字。


“至于价格,双方都很满意,是一笔多赢的交易。”熊晓鸽表示,此次股权转让收益将注入麦戈文基金会,用于支撑其脑科学钻研,以及继续投资。


2000年,麦戈文和妻子共同许诺于今后20年间捐募3.5亿美元,在美国麻省理工学院树立了第一家麦戈文脑科学钻研院,对如何理解大脑、重造大脑、维护大脑进行前沿探索。接下来的2011年,IDG团体又在中国捐资成立了三家麦戈文脑科学钻研院,分别在清华、北大和北师大。


此次交易的另外一买方是中国泛海,一家由卢志强创建的国际化民营企业团体,团体资产数百亿美元,业务规模涵盖了金融服务、房地产、媒体、科技、战略投资等领域,在全世界规模具有超过1.2万名员工。


交易完成后,目前IDG团体新一届董事会成员已出生,卢志强出任董事长,熊晓鸽中选新董事。卢志强曾经表示,投资IDG团体是泛海全世界化战略布局的自然延伸。IDG 团体在全世界规模构成的品牌效应和影响力,使其成了极具吸引力的战略投资对象。


那末,IDG资本与中国泛海,是如何由竟争者变成合作者,最后携手完成对IDG团体的收购?


“我们以前和泛海没有合作过,尽管最后撮合我们合作的是高盛,但我仍是要感谢柳传志、马云。”熊晓鸽告知腾讯科技,自己和卢志强以前其实不认识,只是相互了解对方而已经。


两人第一次见面是在2015年联想控股上市祝贺晚宴上。“我只了解卢志强是联想控股的一个大股东,在台上讲话。后来是老柳把我们拉在一块儿做了介绍。”


另外,熊晓鸽、卢志强都是湖畔大学的保荐人。“2016年3月份,马云弄湖畔大学集会,我们搭同一辆车去吃晚餐,我们两坐一排,然后就这样聊起来了。”


熊晓鸽曝光,刚开始自己其实不了解卢志强也介入了竟标,到最后只剩下IDG资本和中国泛海两家竟争者的时候,两人开始磋商合作的可能性,最后成交。


至于与中国泛海的携手,熊晓鸽总结说:“做生意来讲,行业里的人脉关联很首要,尤其是做投资这块。”


收购完成后,IDG资本、中国泛海将分别如何整合新业务?卢志强曾经表示,中国泛海将给予IDG现任管理层最大的自主权,激励其实行既定的业务发展战略,并且在资金和商业资源方面给予支撑,进一步巩固其市场地位。


熊晓鸽也表示,将保存IDG Ventures的原管理团队,将和他们分享中国经验、中国视角,并且磋商下一步的发展计划,大致方向是移动互联网、TMT行业、人工智能、泛文娱、消费进级等行业。


“IDG Ventures就是我当年帮助麦先生打造的,对比熟识。”熊晓鸽表示,麦戈文一辈子缔造了两个品牌:一是IDG,二是麦戈文脑科学钻研院。如今收购完成后,两者都将传承下去。



















文化继承




























IDG资本由IDG团体孵化而来,熊晓鸽与麦戈文也有着20多年的“师徒情义”。


“这笔交易对我来讲,也完成为了对麦先生的许诺。”熊晓鸽其实不否认,这笔交易除是生意外,更多的还有情怀因素。


2014年6月8日,在麦戈文去世后,熊晓鸽写了一篇文章《22年与22分钟》,回想起自己与麦戈文的22年交往。他写道:“中国人说,一日为师,毕生为父。大约可以形容我心底对麦先生的敬爱,也或者多或者少地道出了我俩之间的那点‘特殊’。”


1988年、1989年仍是学生和记者的熊晓鸽,阴差阳错当了麦戈文先生的两次临时翻译,给对方留下了好印象。后来他主动造访麦戈文,于1991年11月6日正式加入IDG团体,担负亚洲业务开发助理,负责中国业务的拓展。


后来熊晓鸽拿着麦戈文给的2000万美元,成立了IDG资本,成为中国第一家风险投资公司。“由于你敢拿自己的青春来赌中国的未来。”2011年,麦戈文曾经告知熊晓鸽为啥当初敢拿大笔资金赌在他身上。


在IDG资本发展的20多年间,IDG团体的影响因素逐步减少。在2005以前,IDG都是IDG资本独一的出资人,彼时的IDG资本就是IDG团体旗下的一部份投资业务。而自2005年起,IDG资本开始引入多个国内外机构出资人,自此标志着其与IDG团体再也不存在股权结构关联,取而代之的是标准的GP/LP关联。


“后来,我们管理的基金范围愈来愈大,IDG团体在我们管理的所有资金中所占的份额愈来愈小,但我们始终是‘IDG资本’。不敢忘怀第一个为我们交学费的人,那个在我的心目中,被永久视为老板和导师的人。”熊晓鸽说道。


目前,IDG资本已成为国内知名的VC机构。据其官网介绍,20多年来共投资500多家企业,120多家已通过IPO、并购等方式退出,投资了腾讯、百度、搜狐、小米、携程等大部份互联网公司。仅2016年,就有天创流行鞋业、周黑鸭、美图三家IDG系公司胜利进行了IPO。


“麦先生热爱中国,一辈子中130次访华,而我则陪同或者招待了他110次。”熊晓鸽曝光,2013年IDG资本成立20周年,麦戈文最后一次访华,取得了中华股权投资协会颁发的毕生成绩奖。


熊晓鸽称,IDG资本收购IDG团体,从某种意义上可以解释为自己对IDG精神、IDG文化的继承、感恩。


“第一,永久做自己喜爱又有豪情的事情;第二,与志同道合的人一块儿共事;第三,实现一个一个的期待和梦想。”这是麦戈文母亲曾教诲麦戈文的人生三大乐趣。熊晓鸽称麦戈文是一个创业者,用这三点就能够概括IDG的精神。




>>>延伸浏览:IDG资本 · 熊晓鸽:判断一个项目的好坏,我会做的五个思考


来源:投资人说(id:touzirenshuo)



















1、天花板



























这个世界变化太快了,回忆一下几年前,许多人不敢创业,有文化有能耐的人选择的大可能是传统门路,去当教授或者是从政,现在不是了。有句玩笑话说,2015年的中关村创业大街,一杯咖啡泼到两个人,一个是CEO,一个是创始人。因而可知如今这股创业热潮有多猛。


但其实许多创业者在根本的生意逻辑这一点上没有想清楚。虽然市场、技术变化很快,但任何生意的本色不会变。终究,羊毛仍是会出在羊的身上。接下来我跟你分享一下我是如何看待一笔生意或说我是如何选择一个项目的。判断一个项目的好坏,我主要从这几个思考点开展。


第一个思考:肯定一家公司的「质地」(描绘一家企业的整体印象),主要指企业的天花板。
    
  • 已到达天花板的行业――极度饱和的行业(如钢铁行业)。
  
投资机会来自于拥有垄断经营能力的企业低本钱吞并劣势企业,扩展市场份额,下降产品出产和销售的边际本钱,从而进一步构筑市场壁垒,取得产品的定价权。如果吞并不能做到边际本钱降落就不能算是好的投资标的。譬如,国企在行政推进下的吞并做大,并不是依照市场定价原则进行,因而其政治意义大于经济意义,此类国企不具有投资价值。
    
  • 产业进级创造新的需求,旧的天花板被解构,新的天花板还没有或者正在构成。
    
  • 行业的天花板尚不明确的行业。
  
这些行业要末处在新兴行业领域,需求正在构成,并且未来的市场容量难以估量,如新型节能材料,如提高人类人生质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这种行业从来都是伟大企业的摇篮,牛股层见叠出,要重点发掘那些细分行业里具有领军地位的优良企业――即:小行业里的大公司。
  
我们完整可以从公司和行业报导中,通过以上3点探讨深入知道一家公司的行业地位和未来想象空间。重点是明确,该企业有没有天花板?面对天花板,企业都做了些啥?
  
第二个思考



















2、商业模式



























第二个思考:分析公司的商业模式。


商业模式是指企业提供哪些产品或者服务,企业用啥途径或者手腕向谁收费来赚取商业利润。譬如,制造业通过为客户提供实用功能的产品获得利润。销售企业通过各种销售方式(直销,批发,网购等等商业模式)获得利润等等。
  
钻研商业模式的意义在于:


  • 是否个好生意?



  • 这样的生意能够延续多久?


  • 如何禁止其他进入者?
  
这三个问题分别对应:商业模式、核心竟争力和商业壁垒。商业模式,核心竟争力和壁垒三位一体形成公司未来投资价值:前者指企业的赚钱模式,核心竟争力是指实现前者的能力。壁垒是通过努力构筑的禁止其他公司进入的代价。
  
举例来讲:戴尔和联想销售的产品本色上没有多大区分,然而戴尔的电脑直销赚钱模式不同于传统电脑销售,相应的核心竟争力是它的全世界直销网上管理系统。联想若想从新搭建此平台代价过高,且有可能远高于戴尔构筑的本钱,因而这套直销网络成为戴尔的壁垒。然而,PC饱和是戴尔的天花板,限制了它的发展空间。
  

360应用巨大的用户量努力进入搜寻领域,然而一直没有看到突破性的技术进展可以挑战百度积累的巨大数据和利用壁垒,所以相形之下,360还没有具有推翻百度的能力。
  
再譬如,传统银行的商业模式是息差,竟争力要点是低本钱揽储能力、放贷能力和高度的信誉。壁垒是用户基础。中国的银行有政府信誉作为担保加之劳动本钱低廉,所以进入国内的外资银行很难与之竟争。


一旦推出存款保险轨制,中小股分制银行的信誉将遭到质疑,所之外资投资首选四大行,下降内地股分制银行的投资比重。
  
扼要的商业模式情形分析:
  
靠啥挣钱?产品仍是服务?挣谁的钱?是从现有的销售中发掘、争取,仍是创造新的需求?如何销售?从产品出产到终端消费,中间有几个环节?有啥办法能够将中间环节减到起码?企业有没有做这方面的努力?跟着销售量的扩展,边际本钱会不会降落?等等。
  
通常来讲,我们尽量投资那些用一句话就可以说明白商业模式的企业。


商业模式进一步分析触及企业所处的产业链的地位如何?处在产业链的上游、中游仍是下游?全部产业链中有哪些不同的商业模式?紧要的区分是啥?那些是最有定价权的企业?为何?企业与客户的关联是不是具有很强的粘性?等等,这些抉择该商业模式能否胜利。
  
企业的核心竞争力



















3、企业的核心竟争力



























第三个思考:寻觅企业的核心竟争力。  


商业模式谁均可以模仿。然而,胜利者永久是少数。优良的企业紧要是具有构筑商业模式相应的核心竟争力。
  
核心竟争力的内容包括:股东结构,领军人物,团队,研发,专业性,业务管理模式,信息技术利用,财务方法,发展历史等等。
  
  • 专一性
  
专一其实不同等于「单一」,而是指企业在某一领域拥有深度发掘和扩大产品或者服务的能力。例如双汇,在肉制品上做到绝对专一,除了肉制品以外的行业均不触及。其产品线丰厚,在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深刻发掘和拓展的能力。


相比之下,一样是肉制品龙头企业的雨润食物却涉足房地产、游览等非主业,管理层精力扩散,多年来事迹不佳。因而,专一性抉择了企业的主攻方向和发展战略,锲而不舍必有成绩。
  
  • 立异能力
  
优良的研发团队,已取得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程,或者是发明专利等等。纯洁的技术其实不形成永远的核心竟争力。


然而某一领域的技术壁垒(如专利技术)却能在一段时代内维持企业的领先优势。另外,技术优势会带来出产效力以及出产本钱的优势,有技术优势的企业就可以取得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关联取得量化结果做出逻辑判断。
  
  • 管理者优势
  
企业的发展为投资者带来逾额收益。企业的领导者及其管理团队的素质关联到企业的素质,关联到企业能走多远、能做多大,「投资要投人」恰是这个含意。


在这一部份,重点要考察领导者和管理团队成员的背景,通过跟踪他们的言行(通过新闻、招股仿单或者董事会讲演)中获得企业的发展方向、行业战略、用人机制、鼓励措施等方面的信息。


我们需要判断他们的人品、格局和价值观,这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前程,也间接地影响到投资者的回报率。


实践证明,一流的人材做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人材做一流的生意,极可能把一流做成不入流。


许多第一代创业者缔造的胜利企业却有可能毁在继任者手中,微软就是一个典型的例子。在企业核心竟争力诸多前提中,对人的因素的考察极为首要。
  


















4、企业的护城河



























第四个思考:区分企业的护城河。    


护城河是一种比喻,通经常使用它来形容企业抵抗竟争者的诸多保障措施。上面所述的核心竟争力是护城河的首要组成部份,但不是全体,我们还可以通过以下几个前提来确认企业护城河的真假和深浅:
  
  • 回报率
  
从历史上看,企业是不是具有可观的回报率?回报率主要指毛利润、ROE(股东权益回报率)、ROA(总资产回报率)和ROIC(投入资本回报率)。


这几种回报率指标分别合用于不同的商业模式。重点是要从商业逻辑上判断,企业的高回报率是由哪些方面形成?抉择因素是那些?能否延续?企业采用了何种措施以保障高回报率的延续性?主要的量化分析策略有杜邦法、波特五力法和SWOT法。
  
  • 转化本钱
  
企业的产品或者服务是不是具有较高的转化本钱?转化本钱是指:用户弃用本公司产品而使用其他企业相相似产品时所发生的本钱(含时间本钱)与仍旧使用本公司产品所发生的本钱差值。



如果能让用户不选择竟争对手的产品,说明企业的产品对用户来讲有粘性和依赖性,那末这家企业就具有对比高的转化本钱和排他性。


知道企业的转化本钱必需要从消费者和使用者的角度思考,从常识、使用习气和商业逻辑来判断。转化本钱不具有永远性,须结合实际情况综合研判。
  
  • 网络效应
  

跟着用户数量的增添,企业的价值也逐步因为网络和范围的扩展而不断放大。譬如,就全国规模来讲,工商银行的营业网点遍及全国大街冷巷,乃至在国外主要城市也有网络散布。相比而言,它比地区性银行拥有更大更广的网络效应,因而,工商银行的用户更多,其企业价值也相对于更高。
  
  • 本钱与边际本钱
  
企业的本钱形成是怎么的?本钱的抉择因素有哪些?企业的本钱能否做到行业最低?如何做到?单位本钱能不能跟着销售范围扩展而降落?


企业要想久长地维持本钱优势其实不容易,它需要有优于对手的资源渠道(原材料优势)以及更优胜的出产工艺(流程优势),更优胜的地舆位置(物流优势),更强大的市场范围(范围优势),乃至是更低的人力本钱。低本钱的另外一面就是高毛利,高毛利就是一种强势竟争力的体现,高毛利的企业通常拥有定价权。
  
  • 品牌效应
  
产品或者服务是不是拥有品牌效应?事实上,至于大多数用户而言,他们至于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那末高,价格是指点购买行动的第一要素。


品牌的意义在于它能够反应生产品或者服务的悬殊性、质量、品位和口碑。品牌的价值在于它能够扭转消费者的购买行动,从而为企业带来高于平均水平的附加值。因而,拥有品牌效应的产品或者服务应当拥有以下特点:


a.拥有很强的辨识度。



b.是信任、依赖和知足感。


c.高于一般水平的售价。


d.是企业的文化和价值观。


e至于消费者来讲是一种优先购买的选择。


我们也会思考企业又采用了那些措施,来维持以上这些优势(护城河)不被腐蚀?



















5、企业的成长性





























成长性着重未来的成长,而不是过去,要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、而没法精确地定量分析。至于新兴行业来讲,历史数据的参考意义不大。而至于成熟行业来讲,较长期的历史数据(最佳涵盖一个完全的经济周期)能够提供一些线索,作为参考仍是颇有必要的。


收入是利润的先行指标:
a、收入增长情况
b、主营业务的变化
c、主要客户销售额分析
d、主要竟争对手对比
  
毛利率水平体现了企业的竟争力:
a、毛利率水平
b、本钱形成


净利润的水分:
a、经营性利润(剔除了投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润)
b、真正的净利润(经营性利润-所得税)
  
收入与利润的含金量:
a、现金收入率(销售商品或者提供劳务收到的现金/收入)

b、经营现金率(经营流动发生的现金流量净额/收入)
c、自由现金FreeCashFlow(自由现金=运营现金流-资本支出)
d、自由现金/企业价值(FCF/EV,企业价值=市值+有息债务)


*注:自由现金和企业价值的计算方式可参考智库百科。



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